恒捷配资博通财报即将登场，能否翻越AI“恐惧之墙”

专题：聚焦美股2025年第四季度财报

　　华尔街预计博通公司将于周三收盘后公布强劲财报，但从近期交易走势来看，即便超出高预期，可能也不足以扭转该股长达数月的跌势。

　　这家芯片厂商的股价较去年 12 月的历史高点已下跌约 23%，表现远逊于标普 500 指数。此次下跌是投资者从大型科技股撤离的一部分，原因是市场担忧投向人工智能领域的数千亿美元投入能否持续。博通目前市值 1.5 万亿美元，为标普 500 第七大市值公司，是谷歌母公司 Alphabet 及其他 AI 巨头的芯片合作伙伴，也是这一轮 AI 投入的受益者。

　　博通股价在周三早盘一度上涨 2%。

　　尽管这些担忧未来可能成真，但博通当前基本面依然稳健。分析师预计，其第一财季调整后每股收益同比大增 27% 至 2.03 美元，营收增长 29% 至约 193 亿美元，其中 AI 相关收入近乎翻倍至约 82 亿美元。即便公司给出乐观展望，多数华尔街人士也不会感到意外。

　　“博通会交出一份亮眼答卷，” 自由资本市场科技研究主管保罗・米克斯表示，“但这可能没用。”

　　可以参考上周英伟达公布财报后的走势。这家芯片巨头业绩超出预期，并因需求强劲、云厂商资本开支庞大而上调前瞻指引，但股价在随后两个交易日暴跌 9.4%，创下 2024 年 4 月以来最惨烈两日跌幅。

　　博通在去年 12 月的上一份财报发布后股价重挫超 11%，创近一年最差表现。当时的问题在于，未来六个季度 730 亿美元的 AI 产品订单积压不及预期。投资者自然希望看到这一数据的最新情况，以及为谷歌打造的张量处理单元（TPU）芯片的进展 —— 谷歌相关订单预计在今年下半年放量。与 OpenAI 的合作也有望在 2027 年带来增量。

　　“深厚护城河”

　　“对他们而言，强调在大型定制芯片设计领域的真正专长至关重要，” 持有博通股票的骏利亨德森高级科技研究分析师绍恩・巴基表示，“他们与谷歌合作的七代 TPU 芯片已验证了实力。这种一代又一代稳定落地的能力非常关键，尤其是在必须与英伟达竞争的背景下。”

　　“打造这些大型 AI 加速芯片难度极高，” 他补充道，“博通需要强调自己确实拥有相当深厚的护城河。”

　　博通上份财报的另一个问题是利润率，首席执行官陈福阳曾表示 AI 业务正在拖累利润率。预计博通第一财季调整后毛利率约为 77%，低于上一季度的 78% 和去年同期的 79%。

　　分析师可能会询问公司的软件业务情况，该业务 2025 年占总营收的 42%。这一板块曾被视为平衡半导体销售周期性的手段，但近期软件股下跌也对博通股价构成压力。

　　“看看他们这一板块的财报数据和指引会很有意思，” 自由资本市场的米克斯说，“他们显然必须在问答环节直面问题：这块曾经极佳的多元化业务，如今在 AI 时代为何反而成了巨大拖累。”

　　近期博通股价下跌确实让估值更便宜，但仍有进一步下行空间。该股目前预期市盈率约 27 倍，较去年 12 月 42 倍的高点回落，但远高于五年均值 22 倍，也高于同行英伟达 21 倍的估值。

　　期权交易者押注财报后股价将大幅波动，定价反映出财报后约 7% 的涨跌空间。彭博行业分析师昆詹・索巴尼表示，有三件事可能提振股价：宣布更多能带来可观收入的云厂商客户、同期 AI 订单积压大幅增长，或陈福阳就与 OpenAI、Anthropic 的合作释放积极信号。

　　但考虑到市场近期的悲观反应，即便如此，可能也不足以推动博通反弹。

　　“情况就像是，他们给出的业绩越好，股价跌得越惨，” 索巴尼说，“至少这一季财报季都是如此。”

　　今日科技要闻

近年成为特斯拉最大个人股东之一的亿万富豪关乐轩表示，周二买入 100 万股英伟达股票。 Anthropic 有望实现年营收近 200 亿美元，较去年底翻倍，显示这家 AI 公司在与五角大楼冲突前的高速增长。 OpenAI 首席执行官山姆・奥特曼告知员工，公司无权决定国防部如何使用其 AI 软件，并暗示这可能是五角大楼与竞争对手 Anthropic 关系紧张的原因之一。科洛摩斯（CrowdStrike）季度营收展望基本符合分析师预期，显示在 AI 加剧网络安全威胁背景下需求稳健。消息人士称，SpaceX 已将花旗集团加入 IPO 牵头行阵容，埃隆・马斯克旗下这家火箭卫星公司正逼近重磅上市。

　　周三盘后财报预告

博通（AVGO） Everspin Technologies （MRAM） MicroVision （MVIS） Okta （OKTA） Ooma （OOMA） Red Violet （RDVT）